海南证监局认定的违法事实
葫芦娃部分销售业务提前确认收入或虚增药品价格，并未准确计提配送费、仓储费、运输费，导致2023年年报虚增营业收入1.10亿元（占5.77%），2024年半年报也存在虚假记载。
处罚结果：对海南葫芦娃药业集团股份有限公司给予警告，并处以700万元罚款；对刘景萍给予警告，并处以1050万元罚款。其中，对其作为直接负责的主管人员处以350万元罚款，对其作为实际控制人处以700万元罚款；对于汇给予警告，并处以250万元罚款；对王清涛给予警告，并处以150万元罚款
来源：ST葫芦娃（605199）行政处罚决定书〔2026〕4号全文｜监管文书库（2026-07-15）
整理：郎一华律师（江苏竹辉律师事务所） 最后更新：2026-11-03
违法违规类型依据下方处罚文书“查明的违法事实”归类，具体认定以文书原文为准。
可索赔的事实与法律依据
虚假陈述的事实由监管机关在决定书中认定；下面依次列出认定的违法违规事实和监管机关适用的法律条款。
① 事实依据：海南证监局认定的违法违规事实（决定书节选）
经查明，ST 葫芦娃、刘景萍存在违法事实如下：ST 葫芦娃部分销售业务提前确认收入，部分销售业务存在通过虚增药品价格虚增营业收入，未准确计提配送费、仓储费、运输费等，导致ST 葫芦娃2023年年度报告、2024年半年度报告存在虚假记载。ST 葫芦娃2023年年度报告虚增营业收入110,019,632.03元，占当期披露营业收入的5.77%；虚增利润总额89,580,304.46元，占当期披露利润总额的66.11%。ST 葫芦娃2024年半年度报告虚减营业收入42,600,971.32元，占当期披露营业收入的5.03%；虚减利润总额27,661,119.92元，占当期披露利润总额的29.35%。2025年4月29日，ST 葫芦娃披露《关于前期会计差错更正的公告》，对前述事项进行了追溯调整。此外，ST 葫芦娃2024年5月14日披露的《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称《募集说明书》），引用了2023年年度报告相关数据，存在虚假记载。
② 监管机关适用的法律条款（决定书原文）
ST葫芦娃上述行为违反《证券法》第七十八条第二款规定，构成《证券法》第一百九十七条第二款所述的违法行为。
以上事实与条款节选自决定书全文页，是本所的初步梳理；最终的认定以监管机关和法院裁判为准。
索赔范围：买入区间与持有条件
本案已有行政处罚决定书（全文页），其中查明的违法事实是认定虚假陈述的重要依据；上述买入区间等判断是本所依据该决定书作出的初步分析，最终以监管机关认定和法院裁判为准。诉讼时效预计 2028-04-23 届满（自揭露日起三年）。实施日、揭露日的最终认定，以及责任认定、损失计算和系统风险扣除，均以监管机关正式认定和法院最终裁判为准。
管辖法院
本案由 海口市中级人民法院 管辖。
发行人：海南葫芦娃药业集团股份有限公司；注册地址：海南省海口市海口国家高新区药谷工业园二期药谷四路8号。发行人住所地在海南省，由海口市中级人民法院管辖。
依据法释〔2022〕2号第三条：证券虚假陈述侵权民事赔偿案件，由发行人住所地的省、自治区、直辖市人民政府所在的市、计划单列市和经济特区中级人民法院或者专门人民法院管辖；省、自治区、直辖市高级人民法院可以根据本辖区的实际情况，确定管辖第一审证券虚假陈述侵权民事赔偿案件的其他中级人民法院，报最高人民法院备案。发行人变更注册地址的，管辖法院随之变化。查看司法解释全文 →
相关资料
- 海南葫芦娃药业集团股份有限公司行政处罚决定书〔2026〕4号海南证监局2026-07-15
处罚结果：对海南葫芦娃药业集团股份有限公司给予警告，并处以700万元罚款；对刘景萍给予警告，并处以1050万元罚款。其中，对其作为直接负责的主管人员处以350万元罚款，对其作为实际控制人处以700万元罚款；对于汇给予警告，并处以250万元罚款；对王清涛给予警告，并处以150万元罚款
- 海南葫芦娃药业集团股份有限公司行政处罚事先告知书2026-05-21
- 海南葫芦娃药业集团股份有限公司立案告知书公告2025-12-29
常见问题
ST葫芦娃（605199）股票现在可以索赔吗？
按照目前的公开材料判断，2024年4月27日至2025年4月22日期间买入ST葫芦娃股票，并在2025年4月22日收盘时持股，之后卖出，或者继续持有并产生损失的投资者，符合索赔条件。海南证监局已于2026年7月15日作出行政处罚决定。决定书涉及2023年年度报告、2024年半年度报告。处罚结果：对公司处以700万元罚款，另有3名董监高等责任人员被处罚。行政处罚决定书查明的事实，是法院认定虚假陈述最直接的证据，这类案件的争议点主要在实施日、揭露日、损失因果关系和责任主体范围。
ST葫芦娃已被行政处罚，罚款能直接赔给投资者吗？
不能。行政罚款上缴国库，投资者的损失需要另行向法院起诉，由法院判决后才能从责任主体处获得赔偿。本案海南证监局已于2026年7月15日作出处罚决定，决定书里的罚款与投资者的投资差额损失没有对应关系。民事索赔仍要逐项证明虚假陈述的重大性和交易因果关系（法释〔2022〕2号第十条、第十一条），处罚决定只是其中最重要的一份证据。
ST葫芦娃被揭露后股价跌了多少？这对索赔有什么影响？
揭露日2025年4月23日起，ST葫芦娃股价头两个交易日累计下跌10.2%，10个交易日累计下跌31.0%，同期沪深300上涨2.8%，扣除大盘后相当于下跌33.9%（前复权收盘价，揭露前一交易日为基准）。这是明显的价格反应，法释〔2022〕2号第十条第三项规定的“交易价格或者交易量产生明显的变化”有直接的行情证据支持，重大性大概率不会成为本案的主要争议点，争议会更多落在实施日认定和损失扣除上。以揭露前一交易日收盘价买入并持有的投资者为例，揭露日至已核定基准日（共30个交易日）的收盘均价约为揭露前价格的70%，每股投资差额约占买入价的30%；实际按个人买入均价和法院认定的基准价计算。
哪个时间段买入ST葫芦娃股票，才可能符合索赔条件？
按现有材料测算，买入期间从实施日2024年4月27日起，到揭露日前一个交易日2025年4月22日止，跨度约11个月。文书认定的最早一份是2023年度的财务数据（通常体现在2023年年度报告中），通常在2024年上半年披露，与目前实施日2024年4月27日相互印证。实施日起至揭露前一日，股价累计上涨29.8%，同期沪深300上涨4.4%，明显跑赢大盘，符合“虚假陈述推高股价、诱使投资者买入”的特征，对交易因果关系（第十一条）是有利的行情背景。2025年4月23日当天及之后买入的，通常不在范围内，法院会认为投资者交易时虚假陈述已被市场知悉（第十二条第一项）。财务数据造假类事项属于虚假记载，实施日一般是含虚假数据的定期报告披露日，投资者需要对照自己买入时点之前披露的是哪一期报告。
ST葫芦娃案的揭露日会不会变？变了对我有什么影响？
目前采用的揭露日是2025年4月23日，比立案公告日2025年12月29日早了约8个月。依据法释〔2022〕2号第八条，揭露日是虚假陈述“首次被公开揭露并为证券市场知悉”之日，立案公告日只是推定的揭露日之一，有更早的揭露事件时应以更早的为准；时效也以在先的日期起算（第三十二条）。按这个口径，持股截止日是2025年4月22日。在2025年4月23日之后、立案公告日2025年12月29日之前买入的，即使还在立案之前，也不在索赔范围内（第十二条第一项：交易发生在揭露之后）；如果只盯着立案公告日、以2025年12月26日为界，会把这一段买入者错算进来。
ST葫芦娃案的赔偿由谁承担？赔多少怎么算？
从处罚结果看，被处罚的主体不止公司一家：另有3名董监高等责任人员被处罚。这些责任人在民事上是否承担责任，要看其是否有过错，独立董事、高管可以举证自己尽到了勤勉义务（法释〔2022〕2号第十三条至第十六条）。赔偿金额按投资差额损失计算，法院还会扣除大盘下跌等非虚假陈述因素造成的部分（第三十一条），所以实际赔付金额往往低于账面亏损。