青岛中程（300208）证券虚假陈述责任纠纷案件批量裁判综述

综述正文

一、四项违法行为与三日一价

处罚决定书认定四项违法：2014年12月至2015年4月股东所持5%以上股份质押未及时披露；2014年12月5日地质勘察单位通报场地地质条件很差、不适宜建电厂，公司未披露；与印尼ASI公司签订合同金额17,260万元、6,580万美元的合同，未披露关联关系；2014年半年报、三季报提前确认收入。原告主张实施日取最早的2014年8月26日（半年报披露日），法院采纳；揭露日2015年8月4日，公司公告收到证监会立案调查通知书。

基准日为2015年8月26日，基准价59.42元。原告提交行情资料，称揭露日至基准日个股跌幅44.69%，约为同期大盘的2.5倍，以证明不存在系统风险；法院最终采纳投服中心的个别扣除核定。

二、系统风险：同步指数对比，按个人测算

青岛中院认为，投服中心以每名投资者第一笔有效买入日为起点、以最后一笔有效卖出日或基准日为终点，采用“3+X”组合指标（综合指数、一级和三级行业指数、概念指数）及同步指数对比法，按个人交易记录个别测算系统风险，比统一扣除比例更公平。1740号案采用创业板综指、申万电气设备、申万工控自动化行业及同花顺智能电网概念指数，核定胡继尹两个区间的系统风险扣除比例分别为64.45%、63.07%。

公司称2015年6月至8月系统性风险已被（2018）沪民终147号生效判决确认，山东高院二审认可这一认定，并认为杨海平持股期间相关指数均下跌约20%，与公司股价走势基本吻合，扣除系统风险正确。

三、买入均价：移动加权平均法

投服中心采用移动加权平均法计算买入均价，每次新买入的成本加上前次持仓成本再除以持仓数，卖出只减少数量、不改变持股单价，使揭露日的持股成本不受揭露日前卖出的影响；二审认为该方法可避免买入均价畸高畸低，原告主张的先进先出法不予采纳。佣金按投服中心核定的万分之七计算，印花税千分之一，利息按0.35%活期利率。

四、驳回的3份

（2018）鲁02民初1744号：杜祖荣买入均价67.27元、卖出均价67.75元，揭露日后全部卖出反而盈利2,496元。（2018）鲁02民初1749号：郑宾的损失经核定完全由系统风险造成，不存在因果关系。（2020）鲁02民初1346号：吕少杰系统风险扣除比例116.01%，不存在投资差额损失。三案均驳回全部诉讼请求。

五、对投资者的启示

本组案件说明，2015年股灾期间的案件中，系统风险往往是扣减的主要因素：同一系列案件中不同投资者的扣除比例从约62%到92%，甚至超过100%而无赔偿。投资者的买入均价、持股期间越长，核定结果差异越大，起诉前宜先核算个人化的系统风险扣除比例。

本综述的统计基于本所收集到的判决，个案以裁判文书原文为准。

判决案号、日期与判赔结果

判赔金额为判决主文第一项载明的赔偿款（含利息的取合计数），仅统计判决赔偿，不含诉讼费负担。