*ST英飞（002528）股票索赔：2.61元入股、3.34元算损失，赔款怎么定？

2026年9月16日，深圳。*ST英飞（002528）与国科控股牵头的六家投资人联合体签下《重整投资协议》：以每股2.61元认购约10.88亿股，合计约28.41亿元。国科控股一家拿下5.27亿股，付款13.77亿元，取得公司控制权，锁定36个月。

协议次日，9月17日，股价涨停，收7.18元。9月18日公告全文披露，股价跌停，收6.46元；9月21日再跌停，收5.81元。据媒体报道，两个交易日累计跌去19.08%。

同一时期，深圳中院的另一份文书里躺着另一个价格：3.34元。这是公司被追究虚假陈述责任的投资者案件中，法院认定的“基准价”，用来算股民的损失。

2.61元，是新投资人入场的价格。3.34元，是老股民算账的价格。两个数字的差，决定不了赔款，却能让人看清一件事：这家公司要同时面对两笔账，一笔是债务，一笔是赔偿。

故事要从2023年12月说起。当月28日，深圳证监局对公司责令改正：2019至2020年部分收入核算与业务基础不匹配，2020年部分应收账款虚构收回。

2024年4月30日，公司公告会计差错更正，追溯调整2019至2022年年报。2019年、2020年净利润分别调减89.69%和161.77%，2020年由盈转亏。当日起停牌，5月6日复牌戴上ST帽子，随后连续9个交易日一字跌停。

2025年1月，证监会立案。2026年7月17日，深圳证监局下发《行政处罚事先告知书》，认定子公司英飞拓系统、新普互联通过虚构项目、提前确认收入等方式虚增收入利润：2019年、2020年分别虚增营业收入4.92亿元和3.78亿元，虚增利润总额8436万元和4813万元，占当期利润总额的108.04%和44.72%。拟对公司警告并罚款550万元，九名责任人合计罚款1200万元。正式处罚决定，截至目前未见公告。

民事这条线走得更早。2025年11月30日，深圳中院对原告朱某的案件作出一审判决（（2024）粤03民初6712号），这份判决书把赔款怎么算写得很细：

实施日为2020年4月30日，即2019年年报披露日。更正日为2024年4月30日，法院理由是此后5个交易日股价下跌22.54%，10个交易日下跌33.9%，市场此时才广泛知悉。基准日为2024年6月17日，基准价3.34元，是2024年4月30日至6月17日30个交易日的收盘均价。

重大性只认2019年、2020年两份年报。2021、2022年报调整幅度小，且属于“诱空”，不认。

赔多少，分两段。2020年4月30日至2022年4月20日首次买入的，按100%；2022年4月21日（2021年年报发布日）以后买入的，按70%。再在此基础上酌扣30%的非系统风险，理由是同期还有连续三年营收下滑、未弥补亏损达实收股本三分之一、银行账户部分资金被冻结等与虚假陈述无关的利空。

原告朱某诉请136,831.55元。他2023年2月27日首次买入，测算损失75,413.93元，乘以70%，再乘以70%，法院判赔36,952.83元，约为诉请的27%。

截至2026年7月24日，公司公告的中小投资者诉讼汇总是：477人，涉及金额2363.28万元。其中85人二审判决赔偿427.68万元；77人一审判赔319.39万元，公司已上诉；210人调解，金额609.54万元；5人撤诉；另有100人、300.44万元尚未开庭。

已判决和已调解的三项合计约1356.61万元。这是目前公告里能看到的数字，不是赔偿总额。更多投资者没有起诉，潜在索赔总额也没有公开测算。

对照28.41亿元的重整投资款，1356.61万元不足0.5%。数字很小，真正的变量不在这里。

重整投资协议载明，投资款将用于共益债务及破产费用、清偿债权、偿付证券虚假陈述索赔（如有）以及补充流动资金。清偿方案建议：职工债权、税款现金全额清偿；有担保债权留债或处置；普通债权以现金、股票及信托受益权（如有）清偿，清偿率“力争80%”。

“力争80%”指的是建议方案中普通债权的整体清偿率目标。协议和9月18日的公告没有披露三件事：证券虚假陈述索赔有没有专项额度，现金与股票各占多少，股票抵债按什么价格。协议第7.1条把未约定的清偿安排留给了重整计划。

这意味着，投资者手里的判决或调解书，最终能换成多少现金，要等重整计划出来才能知道。

有人会把这两个价格直接放在一起比，得出“投资人以低价入场、股民的损失却按更高价格算”的结论。这样比不严谨。

3.34元是法院计算损失时的基准价，用来确定“持有到基准日的股票”的卖出价格，它不是任何股民的买入成本，也不是赔款本身。股民的损失，要用自己的买卖记录，按移动加权平均法算出差额，再扣除系统风险，最后适用比例。

2.61元是新股东认购价，参考价为前120个交易日均价约5.21元，折价约一半。它决定的是重整后原股东权益被摊薄多少，以及投资款进来多少，并不决定老股民的赔偿如何定价。

两个价格连在一起的地方在于：重整计划里，如果以股抵债，抵债价格如何确定。2024年12月31日，最高法与证监会联合印发的上市公司破产重整座谈会纪要（法〔2024〕309号）第15条要求，公司涉及虚假陈述民事赔偿诉讼的，应当充分考虑可能需赔付投资者的金额，并在清偿方案中作出安排；以股抵债的，需说明抵债价格是否客观反映公允市价、清偿率是否合理。

重整计划草案出来之后，这几个问题才会有答案。

按照目前的公开材料判断，2020年4月30日至2024年4月29日买入*ST英飞股票，并在2024年4月29日收盘时持股，之后卖出，或者继续持有并产生损失的投资者，符合索赔条件。2024年4月30日当天公司停牌，4月29日是更正日前最后一个交易日。

深圳中院于2026年9月1日决定对公司启动预重整，中伦（深圳）、德恒（深圳）担任预重整管理人。《企业破产法》规定，重整受理后，未终结的诉讼中止，管理人接管后继续；受理后有关债务人的民事诉讼，应向受理法院提起；重整计划对全体债权人有约束力，未申报债权的，在计划执行期间不得行使权利。

我们的判断是：对已有判决或调解书的投资者，要按公告的预重整债权申报指引及时申报；尚未起诉的投资者，现阶段更妥善的做法是立案诉讼和申报债权同步进行。

按更正日2024年4月30日起算三年，测算约2027年4月30日届满。以上为按现有信息的测算，以法院认定为准。

一是2026年7月的事先告知书，正式处罚决定何时下发；二是正式重整是否受理、重整计划中虚假陈述债权如何处理；三是二审判决对分段比例和30%扣除的态度是否一致；四是立信会计师事务所、广发证券、平安证券及部分董监高在各案中的责任。

行政处罚和民事审判是两套程序。有罚单不等于投资者当然能获赔。