日海智能证券虚假陈述责任纠纷一审民事判决书（概要）

日海智能（002313）2018年至2021年年度报告存在虚假记载，被深圳证监局行政处罚。投资者起诉后，广东省深圳市中级人民法院一审认定该行为构成虚假陈述，判决公司按核定投资差额损失的50%赔偿原告。

一、基本案情

深圳证监局〔2023〕18号《行政处罚决定书》认定，日海智能在2018年度至2021年度报告中存在虚假记载。其中，2018年至2020年年度报告分别虚增利润3343.32万元、368.29万元、878.12万元，占当年披露利润总额的37.58%、5.13%、1.5%；2021年年度报告虚减利润3014.19万元，占当年披露利润总额的348.41%。日海智能未申请行政复议，也未提起行政诉讼。

2022年4月30日，日海智能在巨潮网披露大华所出具的“无法表示意见”审计报告、“否定意见”内部控制审计报告等一系列公告。此后公司股票连续七个交易日跌停，至2022年6月17日累计下跌32.08%。刘某等投资者起诉，要求公司赔偿投资损失。

二、争议焦点

法院归纳本系列案的争议焦点为：（一）日海智能是否存在虚假陈述侵权行为；（二）实施日、揭露日、基准日及基准价如何确定；（三）虚假陈述是否具有重大性；（四）原告损失与虚假陈述之间是否存在因果关系。

三、法院认定

侵权行为成立。行政处罚决定已认定公司2018至2021年年度报告存在虚假记载，公司未提起复议或诉讼，视为无异议。法院认定该行为违反《证券法》第七十八条第二款、第一百九十七条第二款及《若干规定》第四条，构成虚假陈述侵权。

实施日、揭露日。2018年年报存在虚假陈述，后续年报的发布具有持续性，以首次实施日为实施日，即2018年年度报告披露日2019年4月24日。揭露日为2022年4月30日：当日公司公告“无法表示意见”审计报告等，首次公开揭露财务数据问题，之后股价连续七个交易日跌停，市场反应强烈，足以表明投资者已知悉虚假陈述。

基准日、基准价。揭露日后30个交易日内累计换手率未达到可流通部分的100%，以第30个交易日2022年6月17日为基准日；基准价为2022年4月30日至6月17日每个交易日收盘价的平均价格，即每股6.06元。

重大性。法院从三方面认定：一是虚假陈述内容属于规章要求披露的重要事项，年报中的会计数据和利润总额对投资决策有重大影响；二是2018年虚增利润占比达37.58%，程度严重，2019、2020年占比虽不大，但虚假陈述具有持续性；三是被出具“无法表示意见”审计报告和“否定意见”内控审计报告后，股价迅速下跌，连续七个交易日跌停。

交易因果关系。2018至2020年年报所涉虚假陈述属于诱多型，2021年年报所涉虚假陈述属于诱空型，而2021年年报的披露日正是揭露日。因此，原告的损失与2018至2020年年报的虚假陈述之间存在交易因果关系，与2021年年报的虚假陈述之间不存在交易因果关系。原告在实施日之后、揭露日之前买入，并在揭露日及以后至基准日前卖出或持续持有而亏损的，推定存在交易因果关系。

损失因果关系。法院依据大盘和日海智能股价走势认定存在系统性风险，委托中证资本市场法律服务中心有限公司核算，该公司出具《证券投资者损失核定意见书》并扣减了系统性风险，法院予以确认。对于被告抗辩的非系统风险，法院认为其本质上是个股因素：日海智能被实施退市风险警示及其他风险警示，主要原因是被出具“无法表示意见”的审计报告和“否定意见”的内控审计报告，这既与公司的虚假陈述有关，也部分受到疫情等不受公司控制的因素影响。综合这些因素，法院酌情扣除50%的个股因素影响。

四、判决结果

法院依据《证券法》第七十八条、第八十五条，《若干规定》第四条、第七条、第八条、第十条、第十一条、第二十四条至第二十八条、第三十一条等，判决：

一、日海智能科技股份有限公司于判决生效之日起十日内向原告赔偿投资损失（各原告应获赔金额详见判决书附表）。赔偿数额为中证资本市场法律服务中心核定的投资差额损失金额的50%；

二、驳回原告的其他诉讼请求。

未按判决指定期间履行金钱给付义务的，加倍支付迟延履行期间的债务利息。本系列案案件受理费共计251,459元，由日海智能负担。判决书落款日期为2026年5月26日；不服判决的，可在送达之日起十五日内上诉至广东省高级人民法院。

五、对投资者的参考

一是审计机构出具“无法表示意见”、内控审计“否定意见”并引发连续跌停，可以成为法院认定揭露日的依据。二是连续多年的财务造假中，诱多型与诱空型年度要分开看：诱空型年度的虚假陈述，与原告损失没有交易因果关系。三是法院在扣除系统性风险之外，还可能把退市风险警示等个股因素再扣除一定比例，本案为50%。四是赔偿数额以专业机构核定的投资差额损失为基数，按判决比例计算。

本文依据公开的判决书内容整理，不构成对其他案件的结果预测。

来源：广东省深圳市中级人民法院一审民事判决书（日海智能证券虚假陈述责任纠纷系列案），本文所引判决书页面为第18至25页。