东方集团四年"空转贸易"被揭开：收入看似增加，货物和价值却没有增加

东方集团正式处罚决定书落地，连续四年空转贸易虚假记载，实控人张宏伟、时任董事长孙明涛终身市场禁入，投资者索赔已在哈尔滨中院开庭。

从2020年至2023年，东方集团（600811）连续四年通过融资性贸易和空转循环贸易虚增收入、成本。这起案子经历了立案、事先告知、听证申辩几个阶段，2025年4月29日，中国证监会下发了正式的《行政处罚决定书》〔2025〕57号，这是最终认定，不再是"拟处罚"。

证监会通报东方集团财务造假案阶段性调查进展情况截图

正式决定书认定：东方集团2020年至2023年年度报告分别虚增营业收入，占各期披露营业收入的25.18%、32.04%、49.26%、13.56%；分别虚增营业成本，占各期披露营业成本的23.74%、29.57%、44.39%、11.45%。跟2025年3月的事先告知书相比，2022年这一项的认定有调整：事先告知书里原本是50.44%（超过一半），经过听证和申辩，最终降到了49.26%。决定书里说，"依法采纳东方集团的部分意见并已在本决定书中调整"，这就是调整之后的结果。四年虚增的营业收入总额，公开报道普遍引用的是超过161亿元这个数量级。

所谓"空转"，可以理解为合同、发票和资金在多个主体间走了一圈，但交易没有创造相应的真实商品流转和经营价值。报表看上去变大了，公司的真实经营能力并没有同步增加。

为什么收入和成本一起虚增也很严重

有人会问：如果收入和成本同时增加，对净利润影响不大，为什么仍属于严重违法？

因为营业收入本身就是投资者判断公司规模、市场份额、成长性和融资能力的重要指标。把没有商业实质的贸易写进报表，会让投资者误判公司的业务规模和经营质量。

注册制以信息披露为核心，并不意味着只有虚增净利润才构成重大问题。收入是否真实、交易是否具有商业实质，同样关系到投资者能否正确给公司定价。

农产品仓储物流

证监会最终对公司及八名责任人员作出处罚：东方集团被罚1000万元；实际控制人张宏伟被罚1000万元；时任董事长、总裁孙明涛被罚500万元；时任财务总监党荣毅被罚350万元；时任董事会秘书康文杰被罚300万元；时任副总裁戴胜利被罚250万元；时任董事张惠泉被罚200万元；时任监事会主席吕廷福、监事刘艳梅各被罚150万元。这些金额跟事先告知书阶段一致，听证申辩没有改变罚款结果。决定书里还写清楚了每个人具体对应哪几年的年报负责：戴胜利对应2020至2021年报，张惠泉对应2021至2023年报，吕廷福对应2022至2023年报，刘艳梅只对应2022年报，其余几人对应全部四年。

比罚款金额更重的，是市场禁入：张宏伟、孙明涛两人的违法情节被认定为"特别严重"，被采取终身证券市场禁入；党荣毅的情节被认定为"严重"，被采取5年市场禁入。这两项也维持了事先告知书阶段的认定，没有变化。

公司股票已经不在了。2025年3月14日，公司收盘价0.92元，连续低于1元；4月14日满20个交易日，触及股价类强制退市标准；上交所4月28日作出终止上市决定，4月30日公司股票正式摘牌，这个时间点比证监会正式处罚决定书还早一天。这条退市路径走的是交易类规则，跟财务造假触及的重大违法强制退市，是两条并行的规则。公司最终是被前者摘的牌，但后者认定的四年造假事实，仍然是投资者索赔的依据，不会因为退市原因走了哪一条规则而受影响。

退市、重整、索赔是三件事

公司股票没了、又同时背着债务问题和重整预期，投资者容易产生两个误判：要么觉得公司还有重整希望，索赔以后再说；要么觉得都退市了，索赔没意义了。

其实上市资格、整体债务和投资者索赔，是三个各自独立的问题：交易所决定上市资格，破产或重整程序处理整体债务，证券虚假陈述诉讼判断投资者是否因违法披露受损。三者会互相影响，但不会自动互相替代，退市不等于索赔权利消失，重整也不等于索赔可以往后拖。

索赔这条线已经在走。本所了解到，投资者诉东方集团证券虚假陈述责任纠纷案件已由哈尔滨市中级人民法院受理，且已经排期开庭。被告范围不止公司本身，也包括张宏伟、孙明涛等前述被处罚的责任人员；其中至少一起案件，还把公司的审计机构一并列为了被告，中介机构的连带责任同样可以主张。

SCA观察提示：初步索赔区间

按照SCA案件库当前筛查口径：在2021年4月30日至2024年6月18日期间买入东方集团（600811），并在2024年6月19日之后卖出或仍持有且产生损失的投资者，可进一步核查。

该区间属于初步研究结论。正式处罚决定书已经落地，但法院对多次虚假陈述的分段认定、系统风险扣除及公司其他经营风险，仍可能影响最终范围和赔偿金额。

关注微信公众号"SCA观察"，通过公众号导航栏登记股票代码、买卖日期并提交完整交易对账单，可进行初步核查。

信息来源：中国证监会《行政处罚决定书》〔2025〕57号（2025年4月29日）；中国证监会2025年2月28日通报；上海证券交易所终止上市决定；东方集团相关公告；SCA案件库。本文不构成具体个案法律意见或获赔承诺。