奥瑞德（600666，原奥瑞德光电）证券虚假陈述责任纠纷案件批量裁判综述

综述正文

一、案件基础：以2016年半年报为实施日

证监会重庆监管局的处罚决定认定奥瑞德定期报告财务报表存在虚假记载，并未在定期报告中披露重大合同债务违约和诉讼、关联方资金占用和关联交易、对外担保及诉讼等事项。处罚涉及多项违法行为，法院以在先行为即2016年8月26日披露的《2016年半年度报告》为实施日。

揭露日方面，奥瑞德主张以2019年11月8日收到处罚及市场禁入事先告知书为揭露日，或以2018年4月24日控股股东股份被冻结公告为揭露日，法院均未采纳：2018年6月2日奥瑞德在巨潮资讯网公告收到证监会立案调查通知，揭示内容明确、警示强度充分，为揭露日；4月24日公告已写明暂未对经营造成实质影响，且停牌期间还发布了重组终止、业绩预减等多项公告，不足以认定为揭露。自2018年6月2日起至6月25日累计成交量达到可流通部分100%，基准日为6月25日，基准价4.09元。

二、损失核定：委托专业机构扣除系统风险和非系统风险

奥瑞德主张应大幅扣除系统风险和非系统风险（在1137号案中主张扣除比例分别为15.79%和81.88%）。法院没有在当事人主张的比例间取舍，而是委托上海高金金融研究院核定：以第一笔有效买入后的移动加权平均法计算买入均价，用多因子模型计算系统风险，用事件分析法计算重组终止、业绩预减、盈利预测未实现等重大事件对股价的影响并予以扣除。法院认为该方法科学、覆盖面广、现实可行，据此确定各投资者的损失。

三、连带责任：实际控制人、审计机构和财务顾问

本组案件中，审计机构大华会计师事务所因2017年度财务报表审计未勤勉尽责，在5%范围内承担连带赔偿责任，本所收集到的判决中约77份判令其连带；独立财务顾问（证券公司）因2017年度持续督导意见和现场检查报告存在虚假记载，在5%范围内连带，约33份判决涉及；（2021）黑01民初676号、（2022）黑01民初327号等案中，实际控制人作为被处罚的直接负责人，承担全额连带责任；（2022）黑01民初327号还判令另一名被处罚的董事在5%范围内连带。

四、2023年：重整完成后确认破产债权

2022年11月29日哈尔滨中院受理债权人对奥瑞德的重整申请，12月30日批准重整计划，12月31日确认执行完毕。2023年的24份判决不再判令给付赔偿款，而是确认投资者对奥瑞德享有破产债权（损失赔偿金）：因损失发生在受理重整前，须按重整计划清偿，即每家普通债权人20万元以下的部分全额现金清偿，超出20万元的部分按5%现金清偿。审计机构和财务顾问仍在破产债权的5%范围内承担连带责任，但仅限于投资者在破产程序中未获全额清偿的部分，且总受偿不超过确认的债权额。

确认的破产债权最高为（2023）黑01民初1314号的3,597,826.01元。

五、二审：揭露日前清仓的投资者没有损失

（2023）黑民终20号中，投资者主张揭露日应提前到2017年4月26日的媒体报道日。黑龙江高院适用2022年《若干规定》第八条第三款，认定监管部门立案调查的信息公开之日即2018年6月2日为揭露日；该投资者在2018年5月16日前已卖出全部股票，揭露日不再持股，不属于损失赔偿范围，驳回上诉。

六、对投资者的启示

奥瑞德案的核心变量有三个：买入是否在2016年8月26日至2018年6月2日之间、是否持有至揭露日之后、损失核定中扣除了多少系统风险和非系统风险。重整后的债权须按重整计划清偿，实际到手金额与判决确认金额之间有明显差距，需要在评估时一并考虑。

本综述的统计基于本所收集到的判决，个案以裁判文书原文为准。

一审判赔金额分布（95份判决）

判赔金额为判决主文第一项载明的赔偿款或确认的破产债权金额，仅统计判决赔偿，不含诉讼费负担。