獐子岛（002069）证券虚假陈述责任纠纷案件批量裁判综述

综述正文

一、案件基础：2016、2017年年报等多项虚假陈述

证监会（2020）29号处罚决定认定，獐子岛内部控制存在重大缺陷：2016年年报虚增利润13,114.77万元，占当期利润总额158.11%；2017年年报虚增营业成本、虚减营业外支出、虚增资产减值损失；《秋测结果公告》《年终盘点公告》《核销公告》均存在虚假记载，经与采捕船航行轨迹比对，核销海域中大量底播扇贝已在以往年度采捕；2018年1月初公司已知悉全年业绩与预测偏差较大，直到1月30日才发布业绩预告修正公告。

法院以最早的违法行为即2016年年报公告日2017年3月21日为实施日；2018年2月10日獐子岛公告收到证监会立案调查通知，法院认为该公告在全国范围首次公开揭露，足以提醒投资者重新判断股票价值，认定为揭露日；至2018年3月29日累计成交量达到可流通部分100%，基准日为3月29日，基准价4.46元。

二、赔偿比例：股价揭露前已下跌，法院酌定30%

獐子岛抗辩，实施日至揭露日期间股价从12.11元连续下跌至4.56元，揭露前的下跌与虚假陈述无关，并认为投资者损失绝大部分来自大盘下跌、自然灾害等因素，自己仅应在6.52%范围内赔偿。

法院对系统风险抗辩的态度是：被告须举证证明存在使全部股票价格大幅涨跌的系统风险事由，被告提供的证据不足，因此不单独扣除系统风险；但综合渔业政策、环保监管、公司经营恶化、第二大股东减持、控股股东被提起公诉等多种因素，酌定獐子岛承担投资差额损失（含佣金、印花税）的30%。本所读到的判决里，多数按30%判赔。

三、损失计算：买入均价扣除已卖出部分

法院认为《若干规定》所指买入平均价是投资人买入证券的成本。投资者在实施日至揭露日期间多次买卖的，卖出收回的资金属于提前收回的投资成本，应在总成本中扣除；只有在实施日至揭露日期间买入、揭露日后仍持有或卖出的股票，才纳入损失计算。

如208号案：该投资者买入3,527,965股，其中揭露日前已卖出3,374,254股，只有153,711股在揭露日后卖出，以此计算投资差额损失，再按30%判赔。

四、对投资者的启示

獐子岛案说明，揭露日前已经卖出的股票不在赔偿范围内，买入均价的计算方法也会直接决定赔偿金额；同时，法院对股价在揭露前已下跌的情形，通过酌定比例调整赔偿，赔付比例明显低于全额。投资者应保存完整交易记录，并核对实施日、揭露日之间的买卖情况。

本综述的统计基于本所收集到的判决，个案以裁判文书原文为准。

一审判赔金额分布（77份判决）

判赔金额为判决主文第一项载明的赔偿款（含利息的取合计数），仅统计判决赔偿，不含诉讼费负担。