抚顺特钢（600399）证券虚假陈述责任纠纷案件批量裁判综述

综述正文

一、案件基础：长期财务造假和已完成的重整

证监会2019年12月26日的行政处罚决定认定，抚顺特钢2010年至2016年年度报告和2017年第三季度报告通过伪造、变造凭证、修改财务系统数据等方式虚增存货约19.89亿元，累计虚增利润总额约19.02亿元，其中2010年至2014年报告把亏损披露为盈利。

法院认定的实施日为首份造假年报（2010年年报）披露日2011年4月14日，更正日为2018年1月31日（公司发布监管措施、业绩预亏、前期财务数据重大调整及停牌核查等公告之日），基准日2019年7月30日，基准价3.38元。

二、更正日和基准日之争

（2020）辽01民初2008号详细说明：原告主张揭露日为2018年3月22日、基准日2019年4月8日、基准价3.36元；公司主张更正日为2018年1月31日。法院认为，当日公告与处罚认定的违法行为高度对应，并办理了停牌，足以向市场充分揭示风险，应认定为更正日。

基准日按换手率累计四种算法比较，法院采用上交所换手率简单求和法，认定2019年7月30日前后股价走势平稳，更适合作为基准日。

三、系统风险等因素按83%扣减

法院比较更正日至基准日期间申万钢铁行业指数跌幅约33.95%、申万特钢行业指数跌幅约35.48%和公司股价跌幅约42%，酌定系统风险等因素对股价的影响为83%，公司只对投资差额损失的17%承担赔偿责任。

后续平行案件的原告和公司均不再就这个比例争议，判决直接沿用。

四、重整债权的处理

抚顺中院2018年裁定批准公司重整计划，重整计划已于2018年12月执行完毕。因虚假陈述发生在重整之前，投资者的损失属于重整债权，原告未申报的，参照同类债权的清偿条件处理：每家债权人50万元以下（含50万元）的部分全额现金清偿，超过部分按70%清偿。

全部48份判决的赔偿金额都没有超过50万元，因此均按全额判赔；差旅费、交通费等没有法律依据的请求不予支持。

五、对投资者的启示

这批判决是典型的重整后追索案件：赔偿基数先打到17%，再参照重整计划清偿，判赔金额因此远低于诉讼请求（如2182号请求约88.99万元、判赔147,650.35元）。投资者应在重整申报期内申报债权，并核对自己的买入时间是否落在2011年4月14日至2018年1月31日之间。

本综述的统计基于本所收集到的判决，个案以裁判文书原文为准。

判赔金额分布（48份一审判决）

判赔金额为判决主文第一项载明的赔偿款（含利息的取合计数），仅统计判决赔偿，不含诉讼费负担。