宋都股份（600077）证券虚假陈述责任纠纷案件批量裁判综述

综述正文

一、案件基础：2005—2008年年报问题

中国证监会认定，国能集团在2005年、2006年、2007年年度报告中均未披露有关关联关系和关联交易，2005—2008年年度报告均存在虚假记载，公司2011年12月22日更名为宋都基业投资股份有限公司。法院认为实施行为的主体是国能集团，更名后的宋都公司是适格被告。

三日一价：至迟以2008年年报发布日2009年4月23日为实施日；《京华时报》2013年7月11日以《国能集团四高管被罚市场禁入》首次公开揭露，该日为揭露日；2013年11月21日累计成交量达到可流通部分100%，为基准日，揭露日至基准日收盘均价4.84元。

二、公司的主要抗辩及法院的回应

揭露日：公司主张2008年5月31日公告收到《立案调查通知书》为揭露日。法院认为该通知书仅提及公司涉嫌违反证券法被立案调查，未涵盖2008年年报虚假记载的实质内容，且早于该年报发布日，不属于“首次公开揭露”。

诉讼时效：公司主张《行政处罚决定书》2013年2月22日已印发，时效应自该日起算。法院认为公司未证明当日已公布，全国性媒体2013年7月11日才首次披露，公司自己7月13日才公告处罚决定，故时效自2013年7月11日起算；原告2015年7月书面主张权利被公司签收，时效中断，起诉未超过时效。

因果关系与损失：投资发生在实施日之后、揭露日之前且在揭露日后亏损的，依司法解释第十八条认定因果关系成立；但买入平均价低于基准价的（如529号），不存在投资差额损失，驳回诉请。

三、对投资者的启示

本案的关键是买入均价与基准价4.84元的比较：买入均价高于基准价的才可能获赔，低于基准价的会被驳回。投资者应核对买入日是否落在2009年4月23日至2013年7月11日之间。

本综述的统计基于本所收集到的判决，个案以裁判文书原文为准。

判赔金额分布（10份判赔的一审判决）

判赔金额为判决主文第一项载明的赔偿款（含利息的取合计数），仅统计判决赔偿，不含诉讼费负担。