博元投资（600656）证券虚假陈述责任纠纷案件批量裁判综述

综述正文

一、违法事实与关键日期

证监会〔2017〕73号处罚决定书（2017年8月16日公布）认定博元投资未按规定披露公司实际控制人、未真实披露部分股改业绩承诺履行情况、定期报告财务数据虚假；中兴华所是博元投资2012年财务报表审计机构，被原告列为共同被告。

珠海中院以最早的虚假陈述——2011年4月29日关于股改业绩承诺补偿款已支付的公告——为实施日；以2014年6月19日公司公告被证监会立案调查为揭露日，各方均无异议。

二、揭露后股价未异常下跌，驳回全部诉请

珠海中院审查股价走势：博元投资股票大跌出现在2011年底至2012年初，上证综指同期亦严重下跌；2011年4月至2014年6月，个股与综指涨跌幅度基本一致；2014年6月19日揭露日之后至8月，股票不仅没有下跌，反而持续稳定上涨。据此认定原告损失由系统风险等因素导致，适用第十九条第（四）项，对博元投资和中兴华所的诉请一并驳回。

滕丽华上诉，提出同期批发与零售业指数涨11.57%而博元投资仅涨7.89%，至摘牌日个股下跌31.87%而行业指数涨63.18%。广东高院认为，“本可与行业同涨”只是对不存在虚假陈述情形的假设，不能推出损失必然减少，维持原判。

三、对投资者的启示

本组案件中，揭露日之后股价未出现异常下跌是胜负关键。即使上市公司因虚假陈述被强制退市，法院仍可能认为损失主要来自大盘走势；主张揭露日至摘牌日走势与行业背离，没有获得二审采纳。

本综述的统计基于本所收集到的判决，个案以裁判文书原文为准。

判决案号、日期与结果