金花股份（600080）证券虚假陈述责任纠纷案件批量裁判综述

综述正文

一、实施日：以第一笔借款协议触及披露时点为准

处罚决定认定，2019年1月1日至12月31日，金花投资通过非关联方（旭莱贸易、西安橙子、陕西博润）签订借款协议、财务顾问合同，资金实际转入金花投资使用；关联方西安桑硕、西安鸿辉也通过借款协议占用资金，累计27,777万元。法院认为，上述行为均构成关联方占用公司资金（提供财务资助）的关联交易。

按《上海证券交易所股票上市规则》，与关联法人的交易金额在300万元以上且占净资产0.5%以上的应当及时披露；以2018年末净资产约17.71亿元测算，0.5%约886万元，2019年1月1日4,555万元借款协议已达标准，应在触及披露时点后两个交易日内披露，顺延后最迟为2019年1月3日。公司主张实施日应取累计拆借金额达到披露标准之日，未被采纳；虚假陈述已被行政处罚的，可认定具有重大性。

二、揭露日、基准日与基准价

揭露日为2020年4月30日（公司在2019年年报中披露关联方资金占用）；基准日为2020年6月30日，即揭露日起累计成交量达到可流通部分100%之日，该期间每个交易日收盘价平均价为基准价4.783元（林家南案按4.78元计算）。

三、因果关系：诱多型，实施日至揭露日前买入

法院认为，本案属于隐瞒重大利空信息的诱多型虚假陈述，未披露关联方占用资金的事实，造成了不存在该利空的假象，诱导投资者买入或持股。投资者在2019年1月3日至2020年4月29日期间买入，并在揭露日后卖出或持有至基准日产生亏损的，交易因果关系和损失因果关系成立。

四、损失核定：中证资本核定意见书，系统风险与非系统风险

各案均由中证资本市场法律服务中心核定损失，采用移动加权平均法计算买入均价，以上证综指、申万医药生物指数、申万中药指数组成的“3+X”指数，按投资者个人持股期间用同步指数对比法扣除系统风险。以魏春娟案为例，核定其未受系统风险影响，投资差额损失40,223元，加印花税、利息后为40,439.28元，因诉请为40,383.78元，按诉请判赔。

公司主张应扣除非系统风险（如业绩下滑、股权冻结等），法院认为所提供的证据不足以证明这些因素对股价有确定性影响，不予采纳；核定机构具有投资者保护职能，不影响其技术中立性。

五、控股股东的连带责任

魏春娟案（60号）、刘安国案（61号）中，原告同时起诉了控股股东金花投资。法院认为，上述关联交易均因金花投资的资金需求而发生，其对信息披露义务自始明知，应将关联交易及时告知公司并配合披露，却致使公司迟至2020年4月才披露，存在过错，依《证券法》（2014）第六十九条与公司承担连带赔偿责任。其余5份判决未涉及控股股东。

六、对投资者的启示

本组案件7名原告全部获赔，且多数以诉请金额为限，说明“实施日取最早一笔应披露交易”“指数对比法个别核算”在西安中院的审理中被稳定适用。同类关联方资金占用案件中，对控股股东提出连带请求的，需要证明其对资金占用及信息披露义务有明确过错。

本综述的统计基于本所收集到的判决，个案以裁判文书原文为准。

判决案号、日期与判赔结果

判赔金额为判决主文第一项载明的赔偿款（含利息的取合计数），仅统计判决赔偿，不含诉讼费负担。