*ST英飞（002528）股票索赔怎么判？2022年4月后买入的只按七成算

2026年7月24日，*ST英飞（002528）披露诉讼进展：截至公告日，共有477名投资者以证券虚假陈述责任纠纷起诉公司，涉案金额2363.28万元。其中，85名投资者已取得二审判决，公司被判赔427.68万元；另有77名投资者一审胜诉，公司已上诉；210名投资者与公司达成调解，调解金额609.54万元。

这起股票索赔案有个特别之处：法院判决在前，行政处罚在后。深圳市中级人民法院作出判决时，证监会的调查还没有结束。直到2026年7月17日，深圳证监局才向公司送达《行政处罚事先告知书》。

判决书里写明了损失怎么算、哪些人按全额、哪些人打折。对还没起诉的股民来说，这比罚单更值得细看。

《行政处罚事先告知书》（〔2026〕15号）显示，英飞拓的两家全资子公司英飞拓（杭州）信息系统技术有限公司和新普互联（北京）科技有限公司，在2019年至2020年通过虚构项目、提前确认收入等方式，虚增营业收入和利润。

具体手法包括：虚构"国海建设绿创中心""向塘镇丁坊村安置房建设"两个项目；虚构通辽市中医院项目增补设备采购合同并提前确认收入；以提供垫资服务的方式，虚构与杭州泰莱软件的流量采买业务；武汉阳光海岸项目未实际实施即确认收入。

合计下来，英飞拓2019年、2020年分别虚增营业收入4.92亿元、3.78亿元，占当期报告金额的10.36%、7.21%；虚增利润总额8436.43万元、4813.29万元，分别占当期报告金额的108.04%、44.72%。也就是说，2019年报告的利润总额里，虚增部分比实际还多。

深圳证监局拟对公司警告并罚款550万元，对刘肇怀、刘新宇、饶轩志等9名责任人员合计罚款1200万元。目前尚未作出正式处罚决定。

这起案件的时间线是这样的：

2023年12月28日，深圳证监局对公司采取责令改正措施，指出公司2019年至2020年部分收入核算与业务基础不匹配、2020年部分应收账款虚构收回。

2024年4月30日，公司发布《关于前期会计差错更正及追溯调整的公告》，对2019年至2022年财务报表追溯调整。调整后，2019年净利润下降89.69%，2020年净利润下降161.77%，由盈利变为亏损。同日公司宣布将被实施其他风险警示，股票停牌一天，5月6日复牌后简称变为"ST英飞拓"。

判决书查明，差错更正公告发布后5个交易日，公司股价下跌22.54%，换手率只有0.22%；10个交易日累计下跌33.9%。

2025年1月，证监会对公司立案。同年11月30日，深圳中院就原告朱某诉英飞拓一案作出判决（（2024）粤03民初6712号）。此后，二审判决、批量调解陆续落地，公司调解人数从2026年1月的10人增至7月的210人。

实施日为2020年4月30日，即2019年年报披露日，双方均无异议。

更正日为2024年4月30日，即差错更正公告发布日。公司曾主张以2023年12月28日监管措施公告日为揭露日。法院认为，监管措施的结论较为抽象，投资者据此无法判断问题的性质和严重程度，公告后股价"放量滞跌"，并未产生足够的警示作用；直到差错更正公告大幅调整财务数据，股价才出现一致性的下跌，市场此时才广泛知悉。

基准日为2024年6月17日。按照《若干规定》，更正日后30个交易日内换手率未达到100%的，以第30个交易日为基准日。

基准价为3.34元/股，即2024年4月30日至6月17日每个交易日收盘价的平均值。

原告主张2019年至2022年四份年报都有问题。法院认定四份年报都存在虚假记载，但只有2019、2020年的具备重大性。

理由是：2019、2020年净利润被大幅调减，属于诱多型虚假陈述，会影响投资者决策；2021、2022年的更正反而是调增利润，幅度也小，属于诱空型，与原告主张的诱多方向不符。

原告还主张，公司2019年自愿披露了两份合计4.85亿元的业务合同，此后一直没有披露履行进展，构成重大遗漏。法院没有支持：原告不能证明合同是虚假的，自愿披露的信息也不属于法定披露信息。

这一认定，与后来事先告知书只认定2019年、2020年年报虚假记载的范围是一致的。

我们认为，这份判决最值得股民关注的，是按买入时间分段计算赔偿比例。

法院的思路是：虚假记载属于主动型虚假陈述，越靠近实施日买入的投资者，受虚假信息影响越大；越靠近揭露日，影响越小。而本案具备重大性的只有2019、2020年报。

据此，判决以2021年年报发布日为界，把买入时间分成两段：

首次买入在2020年4月30日至2022年4月20日的，交易因果关系按100%转化为损失因果关系；首次买入在2022年4月21日至2024年4月30日的，只按70%转化。

在此基础上，法院还统一扣除了30%的非系统风险。理由是差错更正公告同日，公司还披露了连续三年营收下滑、未弥补亏损达到实收股本三分之一、银行账户部分资金被冻结等与造假无关的利空。

算下来，赔偿公式是：

首次买入在第一段的，赔偿额 = 测算损失 × 100% × 70%；

首次买入在第二段的，赔偿额 = 测算损失 × 70% × 70%。

判决中的原告朱某，首次买入日期是2023年2月27日，落在第二段。中证资本市场法律服务中心在扣除系统风险后测算其损失为75413.93元，乘以70%、再乘以70%，判赔36952.83元，约为测算损失的49%。

同样的测算损失，如果首次买入在2022年4月20日之前，判赔金额约为52790元，比朱某多出四成多。

我们判断，这套规则在后续案件中会被继续沿用。对股民来说，自己首次买入的日期落在哪一段，基本决定了赔偿比例。

公司在诉讼中主张，2024年4月30日股票被实施其他风险警示，市场过度反应，应当扣除。

法院没有采纳。判决认为，公司被ST的原因是最近一年内部控制被出具无法表示意见的审计报告，而这与会计差错直接相关，属于规范类风险警示，不能当作与造假无关的因素扣除。

我们认为，这一点对股民有利。ST与差错更正在同一天公告，如果把ST带来的下跌当作无关因素再扣一次，赔偿额还会更低。

有股民会问：我到现在还拿着，股价已经从三块多涨到五六块，还能索赔吗？

按照《若干规定》，基准日之后仍然持有的，投资差额损失按"买入均价减基准价"计算。基准价已经确定为3.34元，之后股价涨也好、跌也好，都不影响损失的计算。

举例说，假设某股民的买入均价为8元（仅为举例），一直持有至今，那么计算损失时每股按8元减3.34元计，再按上面的规则扣除系统风险、乘以相应比例。

按照目前的公开材料判断，2020年4月30日至2024年4月29日买入*ST英飞股票，并在2024年4月29日收盘时持股，之后卖出，或者继续持有并产生损失的投资者，符合索赔条件。

诉讼时效方面，按更正日2024年4月30日起算三年测算，届满日约为2027年4月30日。

不过，我们判断，对还没起诉的股民来说，真正的时间压力来自公司的预重整。2026年9月，深圳中院已决定对公司启动预重整；9月16日，公司与国科控股等6家投资人签署了重整投资协议，投资款用途明确包括"偿付证券虚假陈述索赔（如有）"。重整一旦进入执行，索赔怎么清偿、何时清偿，都会按重整计划来。我们将在下一篇专门分析。

2022年4月以后买入的只按七成计算，你觉得这个分段合理吗？

（文中股价跌幅取自判决书查明部分；诉讼时效届满日为按更正日测算，以法院认定为准；判决书当事人信息已由公开文书匿名处理。）

本文仅为一般性法律知识普及及个案信息梳理，不构成对具体案件的法律意见。文中涉及的实施日、揭露日、诉讼时效届满日等关键时间节点，以及各责任主体在民事诉讼中的最终责任认定，均需以监管机关正式认定及法院最终裁判为准，请勿仅依据本文自行下定论。有任何疑问，请通过微信客服或者发送电子邮件与我们联系。